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1月26日，A股集体调整。截至收盘，沪指跌0.09%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.91%，北证50指数跌1.45%，沪深京三市成交额32806亿元，较上日放量1625亿元，三市超3700只个股飘绿。
各有关单位： 根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2026年1月27日（即1月26日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银、锡期货已上市合约的交易限额调整如下：
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起首：六里投资报
在好意思伊场地急剧升温布景中，海通国际首席经济学家张忆东，2月27日在倾盆线上对话中，对全球场地，以及港股这波革新给出了独有的见地；
并对黄金、稀土矿产等策略资源硬资产，以及马年A股港股的投资契机进行了最新的预测。
张忆东此前就已指出，中东地缘政事的影响或将进入短期极值，
百年未有之大变局、国际秩序的重构则愈加深刻东说念主心；
本次波斯湾区域场地的漂泊，仅仅国际秩序重构期间的缩影，
是霸权主义、优厚劣汰的森林律例的体现，既不是漂泊的启动，也不会遏抑漂泊，
他认为，波斯湾场地不会肆意地迎来否去泰来；
黄金、航天军工、有色、甚而原油等策略资源的价值重估将是势在必行。
投资报贵府披露，张忆东已在证券分析行业深耕20多年，先后11次获取新资产卖方分析师评比第又名；
况兼是A股策略与港股策略的双料第一，2023年更是成为了中国总量酌量范围首位新资产钻石分析师。
张忆东目下已加友邦泰海通，担任海通国际证券执委会委员，股票酌量部主宰及首席经济学家。
在昨年关税战的多个要道时刻点，张忆东齐泾渭分明地亮出他的不雅点，过后齐逐一考据，点此检讨。
张忆东指出，黄金一度在年头上冲到了5600好意思元/盎司，进一步说明了，现活着界的主旋律照旧不再是和平与发展，
而是进入到风高浪急的国际秩序重构阶段，关于好意思国为代表的主权信用的担忧进一步加深。
关于A股，张忆东冷落“马年策略看多，登高稳行”的判断，
总体认为马年指数不会像2015年那样暴力上升，暴力下落；
系统性深跌的风险不大，更多的是核心上移，路线朝上，是一个轨制红利下的中国式长牛。
投资逻辑上，聚焦两大标的：
一是“资产硬度”，即得当国度策略、具备硬核实力的范围，如算力、航天、策略资源等；
二是“价值细目性”，红利，以及低位景气回转的资产，如传统周期龙头、出海链条等。
针对港股，他认为现时处于初夏时节遇到“韩流”，即基本面未变但受资金分流冲击，导致过度悲不雅。
但他判断，资金分流已至后期，不错“抽抽搭噎撒种”，分阶段布局。
关于东说念主民币汇率，他认为短期在6.85阁下双边波动、慈悲偏强，
长久看，东说念主民币增值趋势明确，甚而有望破6，回到“5字头期间”。
投资报（liulishidian）整理精选了张忆东共享的精华骨子如下：
2026商场焦点转向AI恐忧
地缘政事风险在急剧升温
问：从年头黄金避险资产的推崇连翻新高，也不错一定进度看出，其实2026年全球可能并不安详。
张忆东：确实是，有句俗语说“浊世黄金”，黄金连翻新高，如实是一个首要的信号。
到了2026年，甚而其实从2025年年底启动，
扫数商场的焦点，终点是外洋商场，它的焦点启动转向了AI恐忧症，
驰念科技越过导致长久雄伟的不成控的不细目性。
这个是跟2025年、2024年、2023年最大的一个区分，
本来就以为科技一切齐是好意思好的，现在启动出现了AI科技的恐忧症，
与此同期，除了机器与东说念主的战斗以外，还有一个即是地缘政事。
东说念主类社会之间的矛盾，地缘政事的风险在急剧升温。
咱们看到黄金在冲破5000好意思金之后，一度在年头上冲到了5600好意思元/盎司，这是一个史诗级的推崇。
那它进一步说明了什么呢？
说明了现活着界的主旋律照旧不再是和平与发展，
而是进入到风高浪急的国际秩序重构阶段，关于好意思国为代表的主权信用的担忧进一步加深。
咱们看近期，先是年头好意思国对委内瑞拉的入侵，关于伊朗的十分施压，
还有特朗普政府关税政策反复博弈，其实齐大大擢升了全球资金的避险情绪，避险需求。
这预示着什么呢？
预示着2026年全球宏不雅经济，可能会比2025年愈加的复杂，愈加不安详。
涌融资本是以也条目咱们在投资的时候要留意组合的价值细目性，以及资产质料的硬度，
2026年，我认为要关切四个字叫“登高稳行”，
扫数行情的位置会比2025年要高一些。
然则，扫数国际环境的复杂性，以及科技波澜所带来的不细目性，是比2025年有升温的。
马年节律趋于稳重
核心上移，路线朝上
问：关于马年咱们A股的行情合座走势，不知说念您有何预期？
张忆东：策略性看多，节律上趋于稳重，
从指数的角度来说，
咱们认为，指数不是一个像以往的大起大伏，
而是在有了轨制红利的刹车和油门键之后，商场触动朝上的趋势愈加显著，稳中趋升的动能也会愈加有序。
马年不会像十年前2015年那姿首暴力上升，暴力下落，
会愈加慈悲，系统性深跌的风险不大，更多的是核心上移，路线朝上，
这是一个轨制红利下的中国式长牛。
港股仍处初夏时节
但遇到“韩流”冲击
问：二月份于今，港股出现了一定进度的握续革新。也有投资者驰念港股会不会再行回到熊市？
张忆东：我2024年3月初写了一个《港股的春天》的论说。
在2025年，我也说港股有可能要进入到夏天了。
那现在，许多投资者驰念港股是不是又到熊市，又到冬天了？
若是咱们非要用季节来勾画关于港股的领路，我如故认为，现在港股依然处于初夏时节。
然则，这个初夏时节遇到了六月飞雪，遇到了寒流，而且是所谓“韩流”。
因为最近很显著，港股不是我方不得力，而是别东说念主太得力。
不错说从2025年启动，咱们能看到有外资向中国资产追忆，终点是港股，2025年外资意愿是显耀增强的。
但很缺憾的是，
二月份启动，大齐的钱从港股、从恒科流向了日韩和中国台湾，
终点是韩国，而且韩流其实即是两个公司，三星和海力士，也辱骂常顶点。
韩国商场其实形成了两个股票的双东说念主舞。
什么时候“韩流”能够缓少量，扫数商场关于港股的情绪就得到一定的触底回升。
资金对港股
分流效应已至后期
我的见解是什么呢？
即是三个维度。
第少量，即是目下扫数日韩，包括中国台湾的股市，关于港股的分流，可能照旧到了一个后期。
因为，一方面，韩国商场越来越呈现出短期超买，
许多指数齐照旧是短期超买了，终点拥堵。
因为韩国亦然一个散户化的商场，涨得多涨得猛。
多样策画齐披表露它是一个短期的情绪高点，是以“韩流”的冲击随时齐有可能缓解。
另外一方面，港股，无论是腾讯、如故阿里巴巴为代表的恒科两大权重，
现在腾讯即是十倍出面少量的估值，而阿里巴巴如故有中国最强的AI大模子，它是有科技动能的。
然则现在商场对阿里、腾讯的科技含量莫得纳入沟通，扫数眼神全在于它们跟传统经济、跟内需亏欠的这个逻辑，
而外资对中国的内需亏欠又比拟严慎，
不像中国投资者关于中国经济那么乐不雅。
是以，这是我认为从韩流冲击的角度来说，关于港股的影响，照旧到了后期，甚而说到了尾声。
第二点，关于互联网为代表的这种老录取技的厌恶、失望，一种追涨杀跌的情绪，现在也照旧开释得比拟长篇大论了。
往日的几个月遇到到了夹杂双打，遇到了外资的裁撤，以及内资的杀跌，
终点是春节以后这几个往复日，内资的抛售，一改往日三年多的常态。
往日三年多，盛康策略南下资金基本上齐是净买入，而且越跌越买。
现在是加快了向下的革新，
以至于到了现在，对恒生科技，商场不把它动作念科技。
现在这些公司，无论是这些互联网企业，以过甚他的科技型公司，包括生物医药，
就算不作为科技股，而是作为老登亏欠股这么的估值，我认为亦然到了一个合理偏低的估值。
是以它这个作念空的动能正在缺少。
第三点，从时刻节点的角度来说，
三月份两会，三月底、四月初，特朗普来访华，这些可能齐会对中国资产的信心、对中国经济的信心进入一个转动点。
这三个成分一重复，我认为商场有点过度悲不雅。
咱们最近也在跟一些香港有关的机构、监管层命令，
尽快革新恒科的权重股，让恒科着实代表中国科技的异日，
而不是代表着往日十年的老录取技。
总体来说，咱们认为现在是抽抽搭噎撒种的时候，
但抽抽搭噎撒种也要分节律。
港股抽抽搭噎撒种
布局分阶段进行
现在的逻辑，是按照中国经济企稳的逻辑来，
那么，现在先买的就应该是硬资产，
买什么呢？
即是买听到布谷鸟的声息，
听到地产的小阳春，地产基本面的见底，哪怕它不是V型，齐不要紧。
V型是很难了，
它惟有企稳，企稳了以后，咱们就不错在地产这个产业链内部作念阿尔法。
无论是工程机械，化工，钢铁，乃至于物管、房地产自己这些死不了的公司，而且还有一定的分成才能，
另外一个非银金融，还有可能一些巨额，
这些齐是跟中国内需企稳有关的，股价内部反应的是悲不雅的预期，
然则同期它的景气也悄然筑底了，那么后续它的弹性可能是先竖立，
第二阶段才是亏欠。
即是地产链条竖立之后，咱们认为快则二季度，慢则下半年，
无论是传统的亏欠，食物饮料，如故互联网。
到了下半年，它也会跟着传统亏欠上来，况兼往高涨，一涨各人就会又有新的逻辑。
涨了以后各人就发现，本来关于它的主业预期过度悲不雅。
港股内部中国内地的企业，以及香港腹地的企业，它的盈利在2026年是复苏的。
这个盈利的复苏，本年咱们以为有可能是12%到15%的盈利增长，
这些其实并莫得在股价内部反应出来，
投资干线
遑急端：AI+策略资产
问：关于“十五五”开局之年咱们中国股市的契机，您最看好的投资干线有哪些？
张忆东：两个维度，四个标的。
1、成长端：高硬度资产
两纬度第一个即是围绕成长的硬核资产的沟通。
一是围绕着硬核资产，这是遑急标的，一个即是AI，
然则这个AI可能会愈加浓缩，
存储算力其实照旧很火了，背面可能如故要围绕它的性价比，该配的如故要配置。
另外即是为它赋能的动力科技，储能、固态电板，甚而跟AI有关的军工科技，
这些齐是属于有东说念主买单的，是不成或缺的，在AI的进展中，能够看到一个切实的现款流，这个是AI有关的硬核资产。
成长标的的第二个维度，第二个硬核资产，即是策略资产，
它是面临地缘政事冲突的不细目性的一个压舱石，
终点是黄金。
咱们如故认为黄金和比特币和白银是不相通的，
白银和比特币咱们认为它是风险资产，而黄金真澄莹切的是一个避险资产，
它最大的逻辑即是国际秩序重构，终点是国际金融秩序重构的受益者。
因为扫数国际主权，终点是好意思国代表的主权信用，现在在调谢，甚而是在坍塌，是以黄金的策略价值是细主见。
虽然，现在黄金的问题是什么呢？
各人齐招供的话，就很容易拥堵。
从22年以来的高涨，莫得相应的革新。
是以，咱们认为，本年黄金5600有可能照旧是年内的高点，
后续黄金可能即是在5000-5600之间触动。
那现在这个位置，可能是一个合理偏低的位置，是以如故不错配置的。
那关于稀土、铜、白银，甚而是锂这类资产，
它其实有商品属性，有工业属性，虽然它亦然策略性资产。
现在因为是大国博弈期间，中好意思正在构建各自相对落寞的供应链和产业链。
好意思国现在在全球启动攻城掠寨，争夺矿产资源。
在这么的政事周期下，在大国博弈的期间下，风高浪急的、国际秩序重构的阶段下，
这些矿产资源往日的二三十年，因为全球化期间它的参加不及，老本开支是不及的。
这些策略性资源，在特朗普期间，在细目性的异日三年，甚而更永劫刻，是一个策略的重估。
这是从遑急的维度，从所谓资产的硬度，有两个维度，一个是AI，一个是策略性资产。
价值端：
红利+传统龙头价值仔发现
那么从相对的价值细目性的维度，又有两大类的资产。
一类即是红利资产，
港股这些红利资产的股息率还有不详6%阁下，5%点几。
另外一个价值细目性的标的，即是传统产业的价值重构、价值发现，出海以及反内卷，
终点是出海，
一些传统产业的龙头公司，进程了技巧越过、产业升级、出海拓展，行业整合，它就隔断了盈利和估值的戴维斯双击了，
是以电力开采、机械、化工、钢铁、家用电器，甚而是纺织服装，
这些中国具有全球竞争力的传统行业的龙头公司，在港股其实性价比也辱骂常高的，不错先配置。
然后，恒科要熬一熬。
刚才讲了恒科叫作念传统的恒生互联网亏欠指数，
这个价值再发现，我认为下半年也能够迎来契机。
东说念主民币慈悲偏强
长久有望回到5字头
问：马年春节之前，东说念主民币兑好意思元汇率奏效升破了7。您认为本年咱们东说念主民币增值的握续性如何呢？
张忆东：现在东说念主民币兑好意思元照旧是到了6.8，我认为短期是合理的了。
从趋势的角度来说，往后看两三年，在特朗普在野的阶段，我认为东说念主民币的增值是个趋势。
因为好意思国深受债务压力，举步维艰，
是以它要放水，要降息，它要借新还旧，要经管雄伟的债务的还本付息的压力。
好意思国联邦政府的债务，每年付利息齐是超越1.2万亿好意思金，再加上还本还差未几10万亿好意思金。
是以，好意思国的主权信用其实是在收缩的，
好意思元贬值是趋势性的，
是以，对应的东说念主民币增值，亦然趋势性的，这是从握续性的角度看趋势。
第二，看节律，
沟通到中国经济依然是在一个触底弱复苏的形式，咱们如故需要保握一定的出口竞争力。
咱们如故以为从中短期的维度来说，可能在6.85会磨好长一段时刻。
总体来说，东说念主民币汇率在中短期，可能本年上半年，呈现出一种双边波动、慈悲偏强的形式。
那若是3月底、4月初特朗普来访华，双边达成比拟好的形式，中好意思进入了一个阶段性愈加友好的阶段，
那么东说念主民币有可能进一步升一升，然则我以为也幅度有限。
比如说升到一个6.7、6.6，可能再往上的空间不大。
反过来说，若是谈得不好，那东说念主民币可能往底下再贬一贬。
长久更细目，长久东说念主民币回到6阁下，甚而破6，回到了5字头期间。
我以为要道是看异日两三年。
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